Return on Equity-Analyse

Die Eigenkapitalrendite vergleicht den Jahresüberschuss eines Unternehmens mit dem Eigenkapital. Die Kennzahl wird von Anlegern verwendet, um die Rendite zu bestimmen, die ein Unternehmen im Verhältnis zu seiner Investition in das Unternehmen erzielt, normalerweise in Bezug auf die Rendite, die andere Unternehmen in derselben Branche erzielen. Ein Unternehmen, das eine hohe Eigenkapitalrendite erzielen kann, wird als gute Investition angesehen, die den Aktienkurs in die Höhe treibt.

Eine Analyse der Eigenkapitalrendite zeigt jedoch, dass diese Begeisterung der Anleger möglicherweise fehl am Platz ist. Ein zentrales Anliegen bei der Eigenkapitalrendite ist, dass sie durch den Ersatz von Eigenkapital durch Schulden stark beeinflusst werden kann. Die Unternehmensleitung könnte einfach Schulden machen und den Erlös zum Rückkauf von Aktien verwenden, anstatt das Geld zur Gewinnsteigerung zu verwenden. Auf diese Weise verringert sich die Eigenkapitalbasis im Nenner der Eigenkapitalrenditeberechnung, während der Nettogewinn im Zähler in etwa gleich bleibt. Das folgende Beispiel zeigt die Situation.

ABC International hat einen Nettogewinn von 100.000 USD und ein Eigenkapital von 500.000 USD. Dies bedeutet, dass die Eigenkapitalrendite 20% beträgt, was wie folgt berechnet wird:

100.000 USD Gewinn ÷ 500.000 USD Eigenkapital = 20% Eigenkapitalrendite

Der Präsident des Unternehmens analysiert die Eigenkapitalrendite und beschließt, 200.000 USD Schulden zu einem Zinssatz nach Steuern von 8% aufzunehmen, wobei die Schulden zum Rückkauf von Aktien verwendet werden. Dies reduziert den Gewinn um den Zinsaufwand von 16.000 USD. Das Ergebnis dieser Änderung ist wie folgt:

84.000 USD Gewinn ÷ 300.000 USD Eigenkapital = 28% Eigenkapitalrendite

Kurz gesagt, der Präsident hat mithilfe von Financial Engineering die Eigenkapitalrendite von 20% auf 28% erhöht, ohne die zugrunde liegende Rentabilität des Geschäfts zu verbessern.

Das Problem beim Hinzufügen von Schulden zur Bilanz eines Unternehmens besteht darin, dass das Unternehmen möglicherweise nicht über ausreichend stabile Cashflows verfügt, um die mit den Schulden verbundenen laufenden Zinszahlungen zu unterstützen. Es ist möglicherweise auch nicht in der Lage, die Schulden zurückzuzahlen, und wird daher gezwungen sein, sie in neue Schulden umzuwandeln, sobald das Schuldinstrument sein Fälligkeitsdatum erreicht.

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