Unternehmensbewertungsmethoden
Die Bewertung eines Unternehmens kann auf verschiedene Arten erfolgen. Jeder befasst sich mit der Bewertung aus einer anderen Perspektive, was zu einer Reihe möglicher Bewertungen führt. Ein Erwerber wird wahrscheinlich versuchen, eine Bewertungsmethode zu verwenden, die den niedrigstmöglichen Preis ergibt, während der Verkäufer eine andere Methode verwenden möchte, die einen höheren Preis ergibt. In den folgenden Aufzählungspunkten beginnen wir mit Bewertungsmethoden, die eine niedrige Bewertung ergeben, und arbeiten an Methoden, die zu höheren Bewertungen führen. Die Methoden sind:
Liquidationswert . Dies ist der Betrag, der eingezogen würde, wenn alle Vermögenswerte und Verbindlichkeiten des Zielunternehmens verkauft oder beglichen würden. Im Allgemeinen variiert der Liquidationswert in Abhängigkeit von der Zeit, die zum Verkauf von Vermögenswerten zur Verfügung steht. Wenn es einen sehr kurzfristigen „Feuerverkauf“ gibt, wäre der angenommene Betrag, der aus dem Verkauf realisiert wird, niedriger als wenn ein Unternehmen über einen längeren Zeitraum liquidieren könnte.
Buchwert . Der Buchwert ist der Betrag, den die Aktionäre erhalten würden, wenn Vermögenswerte, Verbindlichkeiten und Vorzugsaktien eines Unternehmens genau zu den Beträgen verkauft oder zurückgezahlt würden, zu denen sie in den Buchhaltungsunterlagen des Unternehmens erfasst sind. Es ist höchst unwahrscheinlich, dass dies jemals tatsächlich stattfinden wird, da der Marktwert, zu dem diese Artikel verkauft oder ausgezahlt werden, erheblich von ihren erfassten Werten abweichen kann.
Immobilienwert . Wenn ein Unternehmen über erhebliche Immobilienbestände verfügt, können diese die Hauptgrundlage für die Bewertung des Geschäfts bilden. Dieser Ansatz funktioniert nur, wenn fast alle Vermögenswerte eines Unternehmens verschiedene Formen von Immobilien sind. Da die meisten Unternehmen Immobilien leasen, anstatt sie zu besitzen, kann diese Methode nur in wenigen Situationen angewendet werden.
Mehrfachanalyse . Es ist recht einfach, Informationen auf der Grundlage der Finanzinformationen und Aktienkurse von börsennotierten Unternehmen zusammenzustellen und diese Informationen dann in Bewertungs-Multiplikatoren umzuwandeln, die auf der Unternehmensleistung basieren. Diese Multiplikatoren können dann verwendet werden, um eine ungefähre Bewertung für ein bestimmtes Unternehmen abzuleiten.
Diskontierte Zahlungsströme . Eine der detailliertesten und gerechtfertigtsten Methoden zur Bewertung eines Unternehmens ist die Verwendung von Discounted Cash Flows (DCF). Bei diesem Ansatz berechnet der Erwerber die erwarteten Cashflows des Zielunternehmens auf der Grundlage von Extrapolationen seines historischen Cashflows und der Erwartung von Synergien, die durch die Kombination der beiden Geschäftsbereiche erzielt werden können. Auf diese Zahlungsströme wird dann ein Abzinsungssatz angewendet, um eine aktuelle Bewertung für das Unternehmen zu erhalten.
Replikationswert . Ein Erwerber kann einen Wert auf ein Zielunternehmen legen, basierend auf seiner Schätzung der Ausgaben, die für den Aufbau dieses Geschäfts „von Grund auf“ anfallen würden. Dies würde die Sensibilisierung der Kunden für die Marke durch eine lange Reihe von Werbe- und anderen Kampagnen zur Markenbildung sowie die Entwicklung eines wettbewerbsfähigen Produkts durch mehrere iterative Produktzyklen umfassen.
Vergleichsanalyse . Eine übliche Form der Bewertungsanalyse besteht darin, Listen von Akquisitionstransaktionen zu durchsuchen, die in den letzten ein oder zwei Jahren abgeschlossen wurden, diejenigen für Unternehmen in derselben Branche zu extrahieren und sie zu verwenden, um den Wert eines Zielunternehmens abzuschätzen. Der Vergleich basiert normalerweise entweder auf einem Vielfachen der Einnahmen oder des Cashflows. Dieser Ansatz wird im Laufe der Zeit zu unterschiedlichen Werten führen, da sich die Wahrnehmung des Geschäftswerts unter den Erwerbern ändert.
