Der Akquisitionsprozess
Zielunternehmen recherchieren
Der Akquisitionsprozess kann viele Monate umfassen und eine Vielzahl von Schritten umfassen. Daher muss der Acquirer genau wissen, was er aus jeder Transaktion herausholen möchte, sowie eine detaillierte Checkliste dafür. Ein serieller Erwerber erstellt normalerweise eine Datenbank der Unternehmen, die auf dem Markt konkurrieren, an dem er interessiert ist. Dies kann als Matrix organisiert werden, wobei jedes Unternehmen nach Faktoren wie Umsatz, Rentabilität, Cashflow, Wachstumsrate, Anzahl der Mitarbeiter, Produkte, geistiges Eigentum usw. kategorisiert wird. Die Datenbank wird niemals vollständig sein, da insbesondere in Privatbesitz befindliche Unternehmen nicht bereit sind, Informationen über sich selbst preiszugeben.
Dennoch gibt es viele Informationsquellen, die zur kontinuierlichen Verbesserung der Datenbank verwendet werden können, z. B. Einreichungen von öffentlichen Unternehmen, persönliche Kontakte, Berichte Dritter und Patentanalysen. Der Erwerber sollte auch eine Liste der Akquisitionen führen, die in letzter Zeit in der Branche stattgefunden haben, unter besonderer Berücksichtigung der Marktnischen, in denen sie am häufigsten vorkommen. Dies ist nützlich, um die Preise zu erkennen, zu denen andere Verkäufer voraussichtlich verkauft werden, da jeder in der Branche die gleichen Pressemitteilungen liest und sich daher der Akquisitionen bewusst ist. Ein jüngster Preisanstieg könnte einem Erwerber darauf hinweisen, dass der Markt überhitzt ist und es sich daher nicht lohnt, kurzfristig daran teilzunehmen.
Der erste Kontakt
Der erste Schritt im Akquisitionsprozess ist der erste Kontakt mit einem potenziellen Erwerber. Es gibt eine Reihe von Methoden, mit denen ein Acquirer mögliche Akquisitionskandidaten ausfindig machen kann. Hier sind einige der gebräuchlichsten Methoden:
Diskreter Kontakt . Eine der besseren Möglichkeiten, ein Unternehmen zu kaufen, ist die diskrete Anfrage. Dies wird durch einen einfachen Anruf beim Eigentümer des Zielunternehmens eingeleitet, bei dem ein Meeting zur Erörterung gegenseitiger Möglichkeiten angefordert wird. Der Wortlaut der Anfrage kann variieren. Verwenden Sie alle erforderlichen Begriffe, um eine persönliche Diskussion einzuleiten. Die Absicht ist nicht unbedingt ein sofortiges Angebot zum Kauf des Unternehmens; Stattdessen kann dies einfach eine Reihe von Diskussionen beginnen, die Monate oder sogar Jahre dauern können, während sich die Parteien aneinander gewöhnen.
Joint Venture . Eine der besseren Methoden zur Ermittlung der bestmöglichen Übernahmekandidaten besteht darin, dass der Erwerber Joint-Venture-Vereinbarungen mit Unternehmen abschließt, die möglicherweise Übernahmekandidaten sind. Die Gründung und das Management dieser Joint Ventures geben dem Erwerber einen hervorragenden Überblick über die Funktionsweise des anderen Unternehmens und geben ihm so mehr operative Details im Alltag, als dies durch eine Standard-Due-Diligence-Untersuchung hätte möglich sein können. Die Vereinbarung kann es den Eigentümern eines Übernahmekandidaten auch leichter machen, wie sie behandelt würden, wenn sie erworben würden.
Dritte . Es kann Situationen geben, in denen der Erwerber nicht möchte, dass jemand von seinem Interesse an Akquisitionen in einem bestimmten Markt erfährt. In diesem Fall kann es die Dienste eines Investmentbankers in Anspruch nehmen, der im Auftrag des Erwerbers Zielunternehmen anruft, um allgemeine Anfragen zur Verkaufsbereitschaft der Eigentümer zu stellen.
Die Geheimhaltungsvereinbarung
Wenn das Zielunternehmen zu dem Schluss kommt, dass es möglicherweise ein Interesse am Verkauf an den Erwerber hat, unterzeichnen die Parteien eine Geheimhaltungsvereinbarung (NDA). In diesem Dokument heißt es, dass alle vertraulich gestempelten Informationen als solche behandelt werden, dass die Informationen nicht an andere Parteien weitergegeben werden und dass sie auf Anfrage zurückgegeben werden. Diese Vereinbarungen können schwierig durchzusetzen sein, sind aber dennoch notwendig.
Die Absichtserklärung
Sobald die NDA von beiden Parteien unterzeichnet wurde, sendet das Zielunternehmen dem Erwerber seinen Jahresabschluss und die dazugehörigen Dokumente auf Zusammenfassungsebene zu seinen historischen und prognostizierten Ergebnissen. Auf der Grundlage dieser Informationen möchte der Erwerber möglicherweise ein Kaufangebot unterbreiten, das er in einer Absichtserklärung (Letter of Intent, LOI) oder einem Term Sheet dokumentiert. Der Erwerber sollte eine Exklusivitätsfrist beantragen, während der sich das Zielunternehmen verpflichtet, sich nur damit zu befassen. In der Realität versuchen viele Verkäufer, den angebotenen Preis unter anderen möglichen Käufern einzukaufen, was gegen die Bestimmungen der Exklusivitätsvereinbarung verstößt. In diesem Fall kann sich der Erwerber dafür entscheiden, von weiteren Gesprächen Abstand zu nehmen, da sich der Verkäufer als unzuverlässig erwiesen hat.
Due Diligence
Der Erwerber sendet dann eine Liste der Sorgfaltspflichten an das Zielunternehmen. Es ist sehr wahrscheinlich, dass das Zielunternehmen die angeforderten Informationen nicht in einem Format zur sofortigen Verteilung bereit hält. Stattdessen kann es einige Zeit dauern, einige Dokumente zu finden. Da sich das Ziel nicht unbedingt auf den Verkauf vorbereitete, hat es möglicherweise keinen geprüften Jahresabschluss. In diesem Fall möchte der Erwerber möglicherweise warten, bis diese Aussagen vorbereitet sind. Dies kann etwa zwei Monate dauern. Geprüfte Abschlüsse geben eine gewisse Sicherheit dafür, dass die darin enthaltenen Informationen die Finanzergebnisse und die Finanzlage des Zielunternehmens angemessen wiedergeben.
Abschließende Verhandlungen
Der Due-Diligence-Prozess kann einige Wochen dauern. Einige Streudokumente befinden sich weit nach der Analyse der Hauptinformationen. Sobald der Großteil der Informationen überprüft wurde, kann der Leiter des Due-Diligence-Teams die Geschäftsleitung des Erwerbers über festgestellte Probleme und verbleibende Unsicherheitsbereiche informieren, um die anfängliche Berechnung des Preises anzupassen, den der Erwerber bereit ist anbieten. Das übliche Ergebnis ist eine Preissenkung.
Wenn der Erwerber mit dem Erwerb fortfahren möchte, legt er dem Verkäufer den ersten Entwurf eines Kaufvertrags vor. Da der Erwerber das Dokument kontrolliert, beginnt es normalerweise mit einem Entwurf, der günstigere Begriffe enthält. Der für den Verkäufer tätige Anwalt muss den Verkäufer auf unbefriedigende Bedingungen aufmerksam machen, um zu entscheiden, wie sie angepasst werden können. Wenn der Verkäufer keinen auf Kaufverträge spezialisierten Anwalt hat, wird der Verkäufer wahrscheinlich Bedingungen zustimmen, die den Erwerber begünstigen.
Die Parteien können einem Deal nicht zustimmen. Ein serieller Erwerber sollte über beträchtliche Erfahrung mit den Arten von Zielunternehmen verfügen, die er erfolgreich in seine Geschäftstätigkeit integrieren kann, sowie über den Höchstpreis, ab dem ein Geschäft nicht mehr wirtschaftlich ist. Daher sollte der Erwerber jedes vorgeschlagene Geschäft mit seiner internen Liste von Erfolgskriterien vergleichen und gegebenenfalls weggehen. In ähnlicher Weise muss der Verkäufer entscheiden, ob der vorgeschlagene Preis angemessen ist, und kann die Diskussion beenden, da der Erwerber wahrscheinlich eine feste Obergrenze hat, über der er seinen Preis nicht erhöhen wird.
