Vorausschauende Aussagen
Eine zukunftsgerichtete Aussage beschreibt zukünftige Ereignisse oder Ergebnisse. Wenn diese Aussagen von einem Unternehmen gemacht werden, können sie Aktionärsklagen auslösen. Daher werden jetzt Safe-Harbor-Bestimmungen verwendet, um das Risiko eines Unternehmens zu mindern. Viele Jahre lang war es für ein börsennotiertes Unternehmen sehr riskant, irgendeine Art von Aussage über die Finanzergebnisse zu machen, die es in Zukunft erwarten würde. Immer wenn der Kurs einer Aktie fiel, konnten die Aktionäre versuchen, den Rückgang mit den Aussagen über zukünftige Pläne in Verbindung zu bringen und dies als Grundlage für eine Klage wegen Wertpapierbetrugs zu verwenden. Das Ergebnis war eine Vielzahl von Klagen, bei denen die Unternehmen die Wahl hatten, entweder zu kämpfen (zu erheblichen Rechtskosten) oder außergerichtlich zu entscheiden (zu einem ebenso erheblichen Betrag).
Der Kongress milderte die Prozesssituation durch die Verabschiedung des Private Securities Litigation Reform Act (PSLRA) im Jahr 1995. Im Allgemeinen sollte das Gesetz die Anzahl leichtfertiger Wertpapierklagen verringern. Das Gesetz erhöht die Anzahl der Beweise, die ein Kläger vor Einreichung einer Klage haben muss. Insbesondere gelten die folgenden drei Konzepte (mit Text aus dem Gesetz):
In der Beschwerde sind jede angeblich irreführende Aussage, der Grund oder die Gründe für die Irreführung der Aussage anzugeben, und wenn eine Behauptung bezüglich der Aussage oder Unterlassung in Bezug auf Informationen und Überzeugungen erhoben wird, sind in der Beschwerde insbesondere alle Tatsachen anzugeben, auf denen dies beruht Glaube wird gebildet.
In der Beschwerde muss in Bezug auf jede Handlung oder Unterlassung, die angeblich gegen dieses Kapitel verstößt, insbesondere Tatsachen angegeben werden, die zu einer starken Schlussfolgerung führen, dass der Angeklagte mit dem erforderlichen Geisteszustand gehandelt hat. (Anmerkung des Autors: Dies bedeutet, dass der Angeklagte wusste, dass eine Aussage zum Zeitpunkt der Abgabe falsch war, oder dass er rücksichtslos nicht erkannte, dass sie falsch war.)
Der Kläger muss nachweisen, dass die Handlung oder Unterlassung des Beklagten, die angeblich gegen dieses Kapitel (des Gesetzes) verstößt, den Schaden verursacht hat, für den der Kläger Schadensersatz verlangt.
Alle diese Konzepte sollten dem Kläger eine erhebliche Beweislast auferlegen und die Vorlage wesentlicher Beweise erfordern, bevor ein Richter einen Fall annehmen würde.
Das Gesetz enthält auch die folgenden Bestimmungen, die es weniger wahrscheinlich machen, dass eine Klage in eine Sammelklage umgewandelt wird:
Der Richter bestimmt, wer der am besten geeignete Kläger für eine Sammelklage ist, bei dem es sich möglicherweise nicht um den Kläger handelt, der ursprünglich Klage eingereicht hat
Anleger müssen die Bedingungen der vorgeschlagenen Vergleiche vollständig offenlegen
Bevorzugte Kläger können keine Bonuszahlungen erhalten
Kurz gesagt, das Gesetz erschwert es einem Kläger, Klage zu erheben, da Beweise für betrügerisches Verhalten ohne den Entdeckungsprozess vorliegen müssen (der erst zulässig ist, nachdem der Kläger einen Betrugsnachweis vorgelegt hat).
Zusätzlich zu den Bestimmungen der PSLRA, die im letzten Abschnitt erwähnt wurden, enthielt sie auch eine Safe-Harbor-Bestimmung. Diese Bestimmung besagt, dass ein Unternehmen, das zukunftsgerichtete Aussagen abgibt, vor Haftung geschützt ist, solange die zukunftsgerichtete Aussage als zukunftsgerichtete Aussage identifiziert wird, und dass aussagekräftige Warnhinweise beigefügt sind, in denen wichtige Faktoren aufgeführt sind, die dazu führen können, dass die tatsächlichen Ergebnisse erheblich abweichen von denen in der zukunftsgerichteten Aussage.
Die Safe-Harbor-Bestimmung gilt jedoch unter bestimmten Umständen nicht, einschließlich:
Ein Angebot von Wertpapieren durch eine Blankoscheckfirma
Eine Penny Stock Ausgabe
Rollup-Transaktionen
Private Transaktionen durchführen
Im Gesetz ist eine zukunftsgerichtete Aussage definiert als:
Eine Erklärung mit einer Prognose der Einnahmen, Erträge, Gewinne je Aktie, Investitionen, Dividenden, Kapitalstruktur oder anderer finanzieller Posten;
Eine Erklärung der Pläne und Ziele des Managements für zukünftige Operationen, einschließlich Pläne oder Ziele in Bezug auf die Produkte oder Dienstleistungen des Emittenten;
Eine Erklärung über die künftige Wirtschaftsleistung, einschließlich einer solchen Erklärung, die in einer Diskussion und Analyse der Finanzlage durch das Management oder in den gemäß den Regeln und Vorschriften der Kommission enthaltenen Betriebsergebnissen enthalten ist;
Jede Erklärung der Annahmen, die einer in den vorhergehenden Absätzen beschriebenen Aussage zugrunde liegen oder sich darauf beziehen;
Jeder Bericht eines externen Prüfers, der von einem Emittenten aufbewahrt wird, sofern der Bericht eine zukunftsgerichtete Aussage des Emittenten bewertet; oder
Eine Erklärung, die eine Projektion oder Schätzung anderer Punkte enthält, die in der Regel oder Verordnung der Kommission festgelegt sind.
Das Gesetz schreibt nicht vor, dass ein Unternehmen zukunftsgerichtete Aussagen weiterhin aktualisiert, selbst wenn die in der letzten Aussage enthaltenen Informationen veraltet sind.
