So berechnen Sie den Unternehmenswert

Der Unternehmenswert misst den Gesamtwert eines Unternehmens. Es umfasst den gesamten Marktwert eines Unternehmens und nicht nur den Wert seines Eigenkapitals, sodass alle Schuldenausgleichszahlungen enthalten sind. Der Unternehmenswert ist eine gute Darstellung der Kosten, die einem Erwerber beim Kauf eines anderen Geschäfts entstehen würden, da er die mit dem Kauf verbundenen zusätzlichen Kosten darstellt, die nicht dem Marktpreis der zu erwerbenden Aktien entsprechen. Die Berechnung des Unternehmenswertes lautet wie folgt:

+ Marktwert der ausgegebenen Aktien des Zielunternehmens

+ Schulden des Zielunternehmens

+ Minderheitsanteile

+ Unfinanzierte Pensionsverpflichtungen

+ Vorzugsaktien im Umlauf

- Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente

= Unternehmenswert

Zum Beispiel erwägt Blue Company die Übernahme von Green Company. Es sind 1.000.000 Aktien von Green im Umlauf, die derzeit zu je 8,00 USD verkauft werden. Somit beträgt der Marktwert der ausgegebenen Aktien 8.000.000 USD. Green hat auch Vorzugsaktien im Wert von 1.000.000 USD im Umlauf und schuldet einem Kreditgeber 250.000 USD für ein kurzfristiges Darlehen. Das Unternehmen verfügt über Bargeld in Höhe von 100.000 USD. Basierend auf diesen Informationen beträgt der Unternehmenswert von Green Company:

+ 8.000.000 USD Marktwert der ausgegebenen Aktien

+ 1.000.000 USD Vorzugsaktien

+ 250.000 Kurzfristiges Darlehen

- 100.000 Kassenbestand

= 9.150.000 USD Unternehmenswert

Daher haben andere Faktoren den Preis des potenziellen Geschäfts erheblich erhöht. Im Vergleich dazu wäre die Bewertung des Geschäfts deutlich niedriger, wenn Blue Company ein fiskalisch konservativeres Zielunternehmen betrachten würde, das keine Schulden hatte, aber im Übrigen gleich war.

Eine noch genauere Variation des Konzepts umfasst die folgenden zusätzlichen Faktoren:

• Schließen Sie die Kontrollprämie ein, die gezahlt werden muss, um tatsächlich Aktien zu kaufen - da normalerweise eine Prämie angeboten werden muss, bevor die Aktionäre versucht sind, ihre Aktien dem Erwerber anzubieten.

• Schließen Sie den Teil des Bargeldes aus, der für den Betrieb des Zielunternehmens einbehalten werden muss. Normalerweise wird bei der Berechnung davon ausgegangen, dass alle ausstehenden Barmittel als Dividende an den Käufer ausgezahlt werden. In Wirklichkeit wird jedoch der größte Teil der Barmittel zur Finanzierung des laufenden Geschäftsbetriebs benötigt.

Das Unternehmenswertkonzept ist der reinen Verwendung des Marktwerts zur Berechnung der Anschaffungskosten eines Zielunternehmens deutlich überlegen. Wie das Beispiel zeigt, gibt es eine Reihe anderer Faktoren, die zu einer erheblich anderen (und realistischeren) Bewertung führen können als die einfache Marktwertberechnung.

Dies ist nicht die einzige verfügbare Methode zur Bewertung eines Unternehmens, sondern sollte auf jeden Fall zusammen mit anderen Maßnahmen berechnet werden, um eine Reihe möglicher Bewertungsbeträge zu erhalten.