Eigenkapitalrendite

Die Eigenkapitalrendite (ROCE) zeigt die Höhe des Nettogewinns, der möglicherweise an Stammaktionäre gezahlt werden könnte. Die Bewertung wird von den Aktionären verwendet, um die Höhe der Dividenden zu bewerten, die sie möglicherweise von einem Unternehmen erhalten könnten. Die Berechnung der Eigenkapitalrendite kann auch als einfaches Maß dafür verwendet werden, wie gut das Management angesichts des aktuellen Eigenkapitals eine Rendite erzielt. Die ROCE-Metrik ist aus folgenden Gründen nicht gut:

  • Die Höhe des ausgewiesenen Gewinns stimmt nicht unbedingt mit dem Kassenbestand überein, der zur Zahlung von Dividenden verwendet würde. Daher verfügt ein Unternehmen, das einen hohen Gewinn ausweist, möglicherweise nicht über Bargeld, um Dividenden zu zahlen. Diese Situation ist besonders häufig, wenn ein Unternehmen die periodengerechte Rechnungslegung verwendet, da für die periodengerechte Rechnungslegung möglicherweise Journaleinträge erforderlich sind, um Einnahmen oder Ausgaben zu erfassen, für die noch kein entsprechender Geldeingang bzw. keine entsprechende Zahlung vorliegt.

  • Es besteht nicht unbedingt ein Zusammenhang zwischen der Höhe der gezahlten Dividenden und dem Gewinn in einem bestimmten Zeitraum. Stattdessen möchte der Verwaltungsrat (der Dividenden genehmigt) eine einheitliche Höhe der von Periode zu Periode gezahlten Dividenden erreichen, was bedeutet, dass Dividendenzahlungen tendenziell stabiler sind als Gewinne.

  • Wenn ein Unternehmen eine große Anzahl von Schuldentilgungen hat, stehen möglicherweise nur wenige Mittel für die Zahlung von Dividenden an die Inhaber von Stammaktien zur Verfügung.

  • Das Management könnte Operationen eher mit Schulden als mit Eigenkapital finanzieren. Dies erhöht die Eigenkapitalrendite, birgt jedoch das Risiko eines Konkurses, wenn das Management die Schulden nicht rechtzeitig abbezahlen kann.

Eine bessere Verwendung der Messung besteht darin, sie mit einer Analyse zu koppeln, wo sich ein Unternehmen in seinem Lebenszyklus befindet. Ein ausgereiftes Unternehmen mit einem hohen ROCE verfügt mit größerer Wahrscheinlichkeit über genügend Bargeld, um Dividenden zu zahlen. Umgekehrt verfügt ein schnell wachsendes Unternehmen mit einem hohen ROCE möglicherweise über so wenig Bargeld, dass es möglicherweise keine Dividenden zahlen kann.

Die Eigenkapitalrendite wird wie folgt berechnet:

(Nettogewinn - Dividenden auf Vorzugsaktien) ÷ (Eigenkapital - Vorzugsaktien) = Eigenkapitalrendite

Diese Berechnung soll die Auswirkungen von Vorzugsaktien sowohl vom Zähler als auch vom Nenner entfernen und nur die verbleibenden Auswirkungen des Nettoergebnisses und des Stammkapitals belassen.

Wenn ein Unternehmen keine Vorzugsaktien hat, sind seine Berechnungen für die Eigenkapitalrendite und die Eigenkapitalrendite identisch.

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