Verbriefung von Forderungen
Eine größere Organisation kann ihre Forderungen durch Verbriefung der Forderungen sofort in Bargeld umwandeln. Dies bedeutet, dass einzelne Forderungen zu einem neuen Wertpapier zusammengefasst werden, das dann als Anlageinstrument verkauft wird. Eine Verbriefung kann zu einem extrem niedrigen Zinssatz für das emittierende Unternehmen führen, da die Wertpapiere durch eine liquide Form von Sicherheiten (dh Forderungen) besichert sind. Im Wesentlichen wird eine Verbriefung von Forderungen mit folgenden Schritten durchgeführt:
- Erstellen Sie eine Zweckeinheit (Special Purpose Entity, SPE).
- Übertragen Sie ausgewählte Forderungen in die SPE
- Lassen Sie die SPE die Forderungen an eine Bankleitung verkaufen
- Lassen Sie das Bank-Conduit die Forderungen des Unternehmens mit denen anderer Unternehmen zusammenfassen und Commercial Papers ausgeben, die durch die Forderungen an die Anleger abgesichert sind
- Rückzahlung von Anlegern auf der Grundlage von Geldeingängen aus den Forderungen
Diese Prozessschritte weisen darauf hin, dass die Verbriefung von Forderungen komplex ist und daher nur größeren Unternehmen vorbehalten ist, die sich um die vielen Schritte kümmern können. Außerdem sollten die in einem Pool enthaltenen Forderungen stark differenziert sein (es gibt also viele Kunden), mit einer geringen historischen Aufzeichnung von Kundenausfällen.
Trotz der Komplexität ist die Verbriefung aus folgenden Gründen verlockend:
- Zinskosten . Die Kosten für den Emittenten sind gering, da durch die Verwendung der SPE die Forderungen von allen anderen mit dem Unternehmen verbundenen Risiken isoliert werden, was in der Regel zu einer hohen Bonität der SPE führt. Diese Bonität muss von einer Ratingagentur vergeben werden, die Faktoren wie die historische Wertentwicklung der Forderungen im Pool, ungewöhnlich hohe Schuldnerkonzentrationen im Pool und den Konservativismus der Kredit- und Inkassorichtlinien des Emittenten berücksichtigt.
- Nichtaufzeichnung . Die dem Unternehmen entstandenen Schulden werden nicht in seiner Bilanz erfasst, da die Schulden über eine SPE laufen.
- Liquidität. Der Bargeldfluss in das Geschäft kann beschleunigt werden, anstatt darauf zu warten, dass Kunden ihre Rechnungen bezahlen.
Die niedrigen Zinskosten einer Verbriefung von Forderungen können nur erreicht und aufrechterhalten werden, wenn zwischen der SPE und dem Unternehmen eine erhebliche Trennung besteht. Dies wird erreicht, indem die Übertragung von Forderungen an die SPE als regressloser Verkauf bezeichnet wird, bei dem die Gläubiger des Unternehmens nicht auf die übertragenen Forderungen zugreifen können. Kurz gesagt, es ist dem Unternehmen nicht gestattet, die Kontrolle über übertragene Forderungen zurückzugewinnen.
