Die Kontrollprämie
Die Kontrollprämie ist der Überschuss, den ein Käufer über den Marktpreis eines Zielunternehmens zahlt, um die Kontrolle zu erlangen. Diese Prämie kann erheblich sein, wenn ein Zielunternehmen entscheidendes geistiges Eigentum, Immobilien oder andere Vermögenswerte besitzt, die ein Erwerber besitzen möchte.
Wenn Anleger Aktien eines Unternehmens kaufen, erhalten sie das Recht auf Dividenden, eine Aufwertung des Marktpreises der Aktie und einen endgültigen Anteil am Erlös, wenn das Unternehmen verkauft wird. Wenn ein Investor eine Mehrheitsbeteiligung von mindestens 51% an einem Unternehmen erwirbt, erhält er auch das Recht, das Unternehmen nach Belieben umzuleiten. Folglich ist die Erlangung einer Mehrheitsbeteiligung einen zusätzlichen Preis wert, der als Kontrollprämie bezeichnet wird.
Die Kontrollprämie kann ein unbedeutendes Problem sein, wenn das Ziel kurz vor dem Bankrott steht, da die Kontrollprämie aufgrund der vermutlich kurzfristigen Natur des Geschäfts im Wesentlichen irrelevant ist. Wenn das Ziel jedoch ein robustes Geschäft ist, das vom Erwerber verbessert werden kann, kann die Kontrollprämie ein wesentlicher Faktor sein. Historische Belege zeigen, dass die Kontrollprämien für gesunde Unternehmen zwischen 30% und 75% des Marktpreises der Aktien eines Unternehmens liegen können.
Die Kontrollprämie ist kein Schwarz-Weiß-Konzept, bei dem die ersten 51% des Eigentums wertvoller sind als die restlichen 49%. Betrachten Sie stattdessen die Vielzahl von Situationen, in denen das Eigentum auf viele Eigentümer aufgeteilt wird. Was ist zum Beispiel, wenn es drei Aktionäre gibt, von denen zwei 49% und einer 2% der Aktien besitzen? In diesem Fall besitzt der 2% -Aktionär ein äußerst wertvolles Stück des Geschäfts, da er stimmberechtigt sein kann und sicherlich eine Prämie verlangen würde. Was ist alternativ, wenn es Hunderte von Kleinaktionären und einen Aktionär gibt, der 35% eines Unternehmens besitzt? Der Besitz von 35% führt möglicherweise nicht zu einer vollständigen Kontrolle über das Geschäft, ist jedoch im Vergleich zur Verfolgung von Hunderten anderer Aktionäre möglicherweise so viel einfacher zu erreichen, dass eine Prämie verlangt wird.
Das Kontrollprämienkonzept ist ein Hauptgrund dafür, dass Erwerber manchmal ihre Angebotspreise für verbleibende ausstehende Aktien einer zweistufigen Akquisition senken. Wenn ein Erwerber bereits die Kontrolle über ein Unternehmen erlangt hat, ist mit zusätzlichen Aktien keine Kontrollprämie mehr verbunden, wodurch sich deren Wert verringert.
