Zinsfutures

Ein Zins-Futures-Kontrakt ist ein Futures-Kontrakt, der auf einem zugrunde liegenden Finanzinstrument basiert, das Zinsen zahlt. Es dient zur Absicherung gegen nachteilige Zinsänderungen. Ein solcher Kontrakt ähnelt konzeptionell einem Terminkontrakt, mit der Ausnahme, dass er an einer Börse gehandelt wird, was bedeutet, dass er für einen Standardbetrag und eine Standardlaufzeit gilt. Die Standardgröße eines Terminkontrakts beträgt 1 Million US-Dollar. Daher müssen möglicherweise mehrere Kontrakte gekauft werden, um eine Absicherung für einen bestimmten Kredit- oder Investitionsbetrag zu erstellen. Die Preisgestaltung für Terminkontrakte beginnt bei einem Basiswert von 100 und sinkt basierend auf dem impliziten Zinssatz in einem Kontrakt.

Wenn ein Terminkontrakt beispielsweise einen impliziten Zinssatz von 5,00% hat, beträgt der Preis dieses Kontrakts 95,00. Die Berechnung des Gewinns oder Verlusts aus einem Terminkontrakt ergibt sich wie folgt:

Nominaler Vertragsbetrag × Vertragsdauer / 360 Tage × (Endpreis - Anfangspreis)

Der größte Teil des Handels mit Zinsfutures erfolgt in Eurodollar (US-Dollar außerhalb der USA) und wird an der Chicago Mercantile Exchange gehandelt.

Die Absicherung ist nicht perfekt, da der Nominalbetrag eines Vertrags von der tatsächlichen Höhe der Finanzierung abweichen kann, die ein Unternehmen absichern möchte, was zu einer bescheidenen Über- oder Unterabsicherung führt. Für die Absicherung einer Position in Höhe von 15,4 Mio. USD müssen beispielsweise 15 oder 16 Verträge im Wert von 1 Mio. USD abgeschlossen werden. Es kann auch Unterschiede zwischen dem für eine Absicherung erforderlichen Zeitraum und der tatsächlichen Absicherungsdauer geben, wie in einem Terminkontrakt angegeben. Wenn beispielsweise ein siebenmonatiges Engagement abgesichert werden muss, könnte ein Schatzmeister zwei aufeinanderfolgende Dreimonatsverträge erwerben und sich dafür entscheiden, den siebten Monat nicht abzusichern.

Wenn der Käufer einen Terminkontrakt kauft, muss zunächst ein Mindestbetrag auf ein Margin-Konto gebucht werden, um die Leistung gemäß den Vertragsbedingungen sicherzustellen. Es kann erforderlich sein, das Margin-Konto mit zusätzlichem Bargeld zu finanzieren (ein Margin-Call), wenn der Marktwert des Vertrags im Laufe der Zeit sinkt (Margin-Konten werden täglich auf der Grundlage des Marktschlusspreises überarbeitet). Wenn der Käufer im Falle eines Kontraktrückgangs keine zusätzliche Finanzierung bereitstellen kann, schließt die Terminbörse den Kontrakt vor seinem normalen Kündigungstermin. Wenn sich dagegen der Marktwert des Vertrags erhöht, wird der Nettogewinn dem Margin-Konto des Käufers gutgeschrieben. Am letzten Tag des Vertrags markiert der Umtausch den Marktvertrag und begleicht die Konten von Käufer und Verkäufer. So,Transfers zwischen Käufern und Verkäufern über die Laufzeit eines Vertrags sind im Wesentlichen ein Nullsummenspiel, bei dem eine Partei direkt auf Kosten der anderen Partei profitiert.

Es ist auch möglich, einen Bond-Futures-Kontrakt abzuschließen, mit dem das Zinsrisiko abgesichert werden kann. Beispielsweise kann ein Unternehmen, das Kredite aufgenommen hat, sich durch den Verkauf eines Anleihen-Futures-Kontrakts gegen steigende Zinssätze absichern. Wenn dann die Zinssätze tatsächlich steigen, wird der daraus resultierende Gewinn aus dem Vertrag den höheren Zinssatz ausgleichen, den der Kreditnehmer zahlt. Wenn umgekehrt die Zinssätze später fallen, erleidet der Kreditnehmer einen Vertragsverlust, der den jetzt gezahlten niedrigeren Zinssatz ausgleicht. Der Nettoeffekt des Vertrags besteht somit darin, dass der Kreditnehmer den Anfangszinssatz während der Vertragslaufzeit festlegt.

Wenn ein gekaufter Terminkontrakt abläuft, ist es üblich, ihn durch den Verkauf eines Terminkontrakts mit demselben Liefertermin zu begleichen. Wenn umgekehrt der ursprüngliche Kontrakt an eine Gegenpartei verkauft wurde, kann der Verkäufer den Kontrakt durch den Kauf eines Terminkontrakts mit demselben Liefertermin abwickeln.

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